作为我国资本市场独特的投资标的，股债联动、攻守兼备的可转债，伴随今年来股市结构性行情演绎热度持续升温。回顾自2024年9月本轮行情启动以来，可转债也从历史极低水平逐步修复，估值上行至今，期间虽有阶段性回调，但整体仍处于历史相对高位，呈现防守属性偏弱的特征。
展望后市，汇安基金绝对收益组基金经理张靖分析认为，2026年可转债在股市机会、供需、条款博弈以及信用风险等方面仍有机可寻。虽然估值略贵，但仍有望通过品种精选、条款博弈来获取收益。具体而言，可转债的供需失衡问题仍然显著，这一因素或给予转债偏高估值一定支撑。同时条款博弈机会增多，张靖预计未来随着股市持续走强，发行人促转股意愿仍将持续涌现，当下或是通过转债表达权益观点的较好时机。
股市机会方面，张靖指出，政策明显转向，资本市场风险偏好提升，股市整体环境向好。偏股端后续将适度参与部分热点题材AI、机器人、数据中心、PCB材料、资源等品种，同时注意规避赎回带来的溢价率压缩风险。关注次新转债合理估值下的投资机会，尤其是当下TMT等热门行业次新转债占比较高的背景下。而信用方面，2025年转债信用风险并未发生，市场对信用风险逐渐忽视。但张靖及团队梳理2026年到期转债发现仍有部分品种有一定风险，为此团队建议需要警惕市场走弱叠加信用风险发酵对转债估值造成伤害。
张靖管理的汇安嘉诚债券型基金目前聚焦可转债投资。据2026年一季报显示，截至2026年一季末，汇安嘉诚债券投资可转债(可交换债)占基金资产净值比例达86.93%，前五大重仓债券有4只为可转债。
面对转债估值高企对投资带来的挑战，汇安嘉诚债券更倾向于弱化仓位择时，注重信用评估与风险控制、通过行业与风格调整，在有限空间内进行适量择时和杠杆操作，同时根据市场情况动态调整转债类型和行业配置，灵活应对不同市场环境，展现攻守姿态；精选优质标的，优先选择基本面良好、成长性强、周期属性明显的企业，关注细分领域隐形冠军和专精特新企业；优选估值偏低、期权价格合理的可转债，参与多种转债的博弈机会。
综合看来，张靖及团队在转债选择上更为精益求精。偏债端注重信用识别：在严控信用风险，避免转债层面出现“股债双杀”的基础上，形成可转债投资池白名单制度；偏股端注重正股弹性、题材热点、资金流向，同时合理利用股性转债高流动性，寻找交易机会，明确好转债≠好股票，信用稳健弹性充足即可。整体而言，在转债选择方面实行“三步走”策略：首先是信用把控，抓住配置窗口，识别信用筛选下的转债替代纯债策略时机；其次是量化初筛，运用量化定价模型识别低估标的；最后是主动增强，力争把握条款博弈机会。
据定期报告统计，截至2026年一季末，汇安嘉诚债券A过去一年收益率达10.24%，同期业绩比较基准-0.12%，超越基准回报10.36%；过去三年收益率达16.07%，相较同期业绩比较基准5.45%，跑赢基准回报10.62%。从国泰海通证券2026年4月29日发布的基金评级结果看，截至2026年4月24日，汇安嘉诚债券A/C同时荣获三年期五星评级。
对于未来汇安嘉诚债券运作思路，张靖指出，将致力于构建穿越周期，兼顾防守与进攻的转债组合。中期视角看，或需要积极的寻找有性价比的权益暴露，以交易性的心态参与市场热点品种，寻找期权估值合理的权益暴露机会。行业上或主要布局周期底部的化工、反内卷品种、科技、资源等。放眼长期，当前可能是转债估值层面的顶部，但未必是牛市的顶部。所以张靖建议或需要着力防范转债估值压缩对组合带来的损伤，减少期权过贵的转债参与，对次新债保持谨慎参与态度。
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